大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济增(zē过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ng)长新动能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字(zì)经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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