本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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