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中国允许士兵投降吗如果打仗了警察用上吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍(réng)处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股(gǔ)息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较高的分红也(yě)成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的(de)持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召中国允许士兵投降吗如果打仗了警察用上吗(zhào)开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来，数字(zì)经济上升(shēng)为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游需求基本集(jí)中(zhōng)在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重点支持的(de)战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困(kùn)境(jìng)，但近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市场需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单(dān)大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步(bù)实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)中国允许士兵投降吗如果打仗了警察用上吗济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公(gōng)司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前(qián)银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。