财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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