金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过6硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗0亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过9硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗0%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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