公募基金交易结算模式再现(xiàn)创新(xīn)突破！

　　继过往较为常见的托管人结算(suàn)模式和券(quàn)商结算模式之后，一种创新(xīn)模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发证券(quàn)、兴业(yè)银行三方(fāng)合作推(tuī)出。目前正在发(fā)行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由易方达与(yǔ)广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的(de)推出(chū)也吸引了行业各(gè)方(fāng)目光，据业(yè)内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产(chǎn)品之外，其(qí)他券商、基金公司也在(zài)关注研究这一新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金结(jié)算(suàn)模式迎来(lái)新时代(dài)。券商结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同(tóng)情况(kuàng)，选(xuǎn)择不(bù)同的结(jié)算模(mó)式，最大限度的调动(dòng)各方资(zī)源，为(wèi)持(chí)有人(rén)提供更好的服(fú)务(wù)。夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭>

　　“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是(shì)最早出现也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算(suàn)模(mó)式启动(dòng)试点(diǎn)，成(chéng)为基金公司(sī)撬动券商(shāng)资源的有力抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点转常规(guī)，发(fā)展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易(yì)结算模(mó)式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在行(xíng)业(yè)各方(fāng)探索中落地。

　　据中国(guó)基金报(bào)记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的博道(dào)盛兴一年持有期(qī)混合是首(shǒu)只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两(liǎng)只基金分别(bié)由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落地基金(jīn)产品的(de)券(quàn)商，据了解，其(qí)他券商也在积(jī)极研究这一(yī)新(xīn)的业务。”一(yī)位业内(nèi)人(rén)士透(tòu)露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过证券公(gōng)司进行(xíng)交(jiāo)易申报，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模式下，资金存放在托管银行的托管账户，无须(xū)银证转账到证(zhèng)券公司。这(zhè)也成为类QFII模式(shì)的与一般券结模式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类QFII模式中(zhōng)产品资金夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(jīn)集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资金(jīn)账户无(wú)需实际上的银(yín)证转账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方式进行场内交易，券商根据已申报(bào)的交易额度每(měi)日滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交易额度的前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易(yì)结算模(mó)式的交易前(qián)端控制、验资验券的优点，同时资金结(jié)算由托管行完(wán)成，解决了部分托管行比较关注的托管资金归属保管问题，一定程度(dù)上调动(dòng)了(le)托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金券商(shāng)业务(wù)部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富了公募(mù)基金与证(zhèng)券公司结算模式(shì)的选择，更好地满足(zú)各方差异化的需求，也印证了(le)券(quàn)商财(cái)富(fù)管理转型已经进入(rù)更加成熟和高速(sù)发展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备选(xuǎn)可(kě)以有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进(jìn)公募基(jī)金、券商渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模式可以保证(zhèng)较(jiào)好运营效率带来的优质交易(yì)体验(yàn)的(de)同(tóng)时，兼顾(gù)券(quàn)商与(yǔ)基金公司的商(shāng)业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业(yè)务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该(gāi)模式将进一步促(cù)进，金融机构为广大(dà)投资人提供更(gèng)多的交(jiāo)易工具选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突(tū)破了现(xiàn)行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈及这类模式的(de)创新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三(sān)方存管；二是交易交(jiāo)收(shōu)分离(lí)：证券公司(sī)对产品场内交易进行前端(duān)验资验(yàn)券；三是(shì)日终资金对账：实现证券(quàn)公司(sī)与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的(de)商(shāng)业(yè)模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)，投资者对(duì)类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比过往的(de)结算模式，公(gōng)募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也是投资(zī)者关注的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站在(zài)ETF的角度分(fēn)析指(zhǐ)出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都(dōu)通过券商完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过(guò)券商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是证券公司对产品场内(nèi)交易进行前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券，可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金管理人而言(yán)，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式，较(jiào)传统托管(guǎn)银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前端(duān)验资验券功能(néng)，优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道商(shāng)业模式的创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有(yǒu)利于(yú)券(quàn)商代买(mǎi)市(shì)占率的(de)提升(shēng)。博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也(yě)谈了自己的看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商结算模式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一是(shì)，无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整(zhěng)场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于基金(jīn)管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资金使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所(suǒ)提升(shēng)，同时(shí)也(yě)简化了(le)开(kāi)户环节，免去了三(sān)？存管登记确认；而相比托(tuō)管(guǎn)人结算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券功能(néng)，可优化交(jiāo)易监控和头寸透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于原来的证(zhèng)券(quàn)公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户，实现的方式(shì)是(shì)需要将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和(hé)券(quàn)商打通，免(miǎn)去银证(zhèng)转(zhuǎn)账的步(bù)骤，解决了(le)普通(tōng)券结模式下资金分散管理，资金划拨时间(jiān)受(shòu)银证转账(zhàng)时间范围限(xiàn)制的(de)痛点(diǎn)。日常(cháng)投资运作过程，减少(shǎo)银证(zhèng)转账(zhàng)资金(jīn)划拨工(gōng)作，例如(rú)，定期费用(yòng)支付、新股新债(zhài)缴款与(yǔ)银行(xíng)间账户之间(jiān)划拨等；

　　二(èr)是，对(duì)比券商结算模式，一定量减少了证(zhèng)券资金账户开户与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利(lì)于明(míng)确各(gè)方职责所在，以(yǐ)及(jí)完善(shàn)业务风险(xiǎn)管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验券可(kě)有效防控(kòng)异常(cháng)交易和超(chāo)买(mǎi)风险，托(tuō)管人(rén)负(fù)责交收；日(rì)终资(zī)金对账实现证(zhèng)券公司与托管人系统对(duì)接对账(zhàng)，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基(jī)金同时也谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不足(zú)之(zhī)处(chù)：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式(shì)与托(tuō)管人结算模式一(yī)致，对投资组合而(ér)言需按(àn)月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚(xū)头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三(sān)方需每日(rì)确立场内/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资(zī)组合交易(yì)特(tè)征，将(jiāng)增(zēng)加日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部(bù)基金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基(jī)金(jīn)、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内(nèi)观(guān)察(chá)看，不少(shǎo)基(jī)金公司(sī)对类QFII结算模(mó)式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备或启动相(xiāng)应的(de)合作。不过，参与(yǔ)这类业务(wù)还涉及系(xì)统(tǒng)改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问题(tí)，初期或更多(duō)是(shì)头部(bù)基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公司内部(bù)对这一业务进行(xíng)了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大(dà)。”一家基金(jīn)公司人士表(biǎo)示，这(zhè)类业务具(jù)备一定吸(xī)引力，相比较托管(guǎn)行结算模式和(hé)券商结算模式，这一(yī)模式可以同时激发银行、券(quà夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭n)商(shāng)双方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显的先发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也(yě)表示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发展(zhǎn)初期，该模(mó)式(shì)特点鲜(xiān)明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待(dài)解决，成为主流结算模式仍(réng)不(bù)具备条件。展望未来(lái)，预计相关金融机构对该模式会(huì)保持高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金(jīn)相关人(rén)士(shì)更有信心，认(rèn)为这是一(yī)个(gè)基金、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有望成(chéng)为新的行(xíng)业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托管(guǎn)人结算模式均有比较优势；对托管人而言(yán)，产品资金全额留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提高服务(wù)机构客户的(de)能(néng)力，也加强了(le)公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司(sī)开启(qǐ)类QFII结(jié)算模式，也涉及(jí)不少(shǎo)系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道基金就(jiù)表示，对(duì)基金(jīn)公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留(liú)沿(yán)用券商结算模式下的场内交易前(qián)端(duān)验资验(yàn)券相关流程和业(yè)务系统，个别如清算(suàn)模块(kuài)涉及一些(xiē)小改(gǎi)动。但(dàn)券商和托管(guǎn)行的系(xì)统改动较大，如在(zài)系统(tǒng)直(zhí)连、账户管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等多个环(huán)节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是(shì)广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金公司三方(fāng)参与。而记者从业内(nèi)了解到(dào)，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模式(shì)发生了重(zhòng)要变化，从单(dān)一模(mó)式走(zǒu)向券商结算、银(yín)行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式三(sān)类模式的时代。

　　自(zì)公募基金(jīn)诞生起(qǐ)，采(cǎi)取的(de)就是银行托管人结算模式，到目(mù)前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募(mù)基金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席位直连报(bào)盘交易所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结算(suàn)参与人与(yǔ)中国结算进行资(zī)金和证券(quàn)的清(qīng)算交收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今已(yǐ)历时(shí)5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商财富(fù)管理(lǐ)业务高速(sù)发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只(zhǐ)新成立(lì)基金采用了券结(jié)模式。根据(jù)中金公司(sī)统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与(yǔ)规模(mó)分(fēn)别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式(shì)，基金结算模式也正(zhèng)式(shì)进入了(le)新时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人士(shì)就表示，券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发展，伴随着权益(yì)市(shì)场行(xíng)情(qíng)修复(fù)及券商财富管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产(chǎn)品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金相关人士(shì)表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士也看好券结模(mó)式的发展。据一位业内(nèi)人士表示，现阶(jiē)段券商结算(suàn)模(mó)式在中小基(jī)金(jīn)公司中更(gèng)加普遍。中小基金(jīn)相对来说获得银(yín)行(xíng)渠道(dào)的营销支持难度较大，券结模式(shì)能有效推动(dòng)券商和基(jī)金公司的合作(zuò)关系，有助于中小(xiǎo)基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模式保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆续开始试水(shuǐ)，以后(hòu)会(huì)是一个(gè)趋(qū)势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示(shì)，券商结算(suàn)模(mó)式(shì)的发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼(pīn)数量”时代进入(rù)“拼质(zhì)量”时代：发展的边际制约因素，也从“投(tóu)入成(chéng)本(běn)较(jiào)大、技术(shù)系统探(tàn)索(suǒ)较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩(jì)表现与客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销(xiāo)售(shòu)服务与渠道陪(péi)伴(bàn)的契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金(jīn)产品与(yǔ)券商渠(qú)道(dào)的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式(shì)”的服(fú)务(wù)本质，”持(chí)续提供(gōng)“好产品、好服务”的(de)基(jī)金公司和证券公(gōng)司会受(shòu)益(yì)于(yú)这一(yī)发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭