A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红ong>8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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