5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模(mó)最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏有较高(gāo)的(de)预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关(guān)系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时(shí)间，但大(dà)概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是(shì)值得关注的会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(de)方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通(tōng)过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛(sài)道，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具(j会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点ù)备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药(yào)占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就(jiù)会(huì)看到(dào)人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩差(chà)异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具(jù)备一(yī)定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)的(de)相对悲观(guān)的(de)预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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