大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介sū)早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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