自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学(xué大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗)是一(yī)家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗)回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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