近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ2升是多少斤啊 2升是多少毫升)首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(2升是多少斤啊 2升是多少毫升lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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