昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的(de)压(yā)力可(kě)能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新(xīn)消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华研究院(yuàn)能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市金允智致命之旅演的谁，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等(děng)待(dài)的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相(xiān金允智致命之旅演的谁g)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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