银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜(qián)在的收购方(fāng)担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期曾(céng)为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供(gōng)政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但(dàn)他说(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句shuō)：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第一共(gòng)和银(yín)行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的(de)渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句>

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机引发(fā)了(le)经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前(qián)美(měi)国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联储货(huò)币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但(dàn)由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错配，并擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基(jī)于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对(duì)于(yú)美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平(píng)进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让(ràng)经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句(jù)话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是(shì)确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过(guò)贵金属温(wēn)和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也(yě)是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于(yú)一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在(zài)下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流出规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度(dù)是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从(cóng)有(yǒu)色市(shì)场流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可(kě)适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错(cuò)综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕(tì)这种市场过(guò)于一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的(de)是，有色(sè)板(bǎn)块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个板块(kuài)还(hái)是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更(gèng)多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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