北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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