财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高(g小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段āo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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