大(dà)家周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队(duì)进入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与科(kē)索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当(dāng)天下(xià)令，将塞尔维亚军队的(de)战备状态提升到最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃(wò)是塞(sāi)尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合(hé)国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物(wù)和能(néng)源(yuán)后的核心PCE物价指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期货合(hé)约交易商周五加大了对美联(lián)储将(jiāng)继(jì)续加息的押注，数(shù)据公布后，这些(xiē)合约的(de)隐含(hán)收益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联(lián)储今年(nián)将(jiāng)多次(cì)降息(xī)。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们(men)预计在(zài)2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的(de)降息幅(fú)度低于(yú)此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月(yuè)份的(de)会议(yì)可(kě)能会考虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市场预(yù)计(jì)联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基(jī)准(zhǔn)利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分(fēn)化。期货(huò)日报(bào)记(jì)者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油的(de)品种，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端为煤(méi)炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货能(néng)源首(shǒu)席分析(xī)师高明(míng)宇解释说，终端产(chǎn)品这一分化(huà)的根源(yuán)还是(shì)原料端表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源(yuán)危(wēi)机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起(qǐ)市场(chǎng)进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财(cái)政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美(měi)国收储目标价(jià)位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能源产(chǎn)量(liàng)增速(sù)持续(xù)不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动(dòng)原油(yóu)供给约束的(de)兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国内三(sān)西主产区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价(jià)格整体便(biàn)处于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成(chéng)本端(duān)的(de)支撑(chēng)弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师刘书源表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱势(shì)震荡的走势，并(bìng)未出现较大的单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱(qū)动，消(xiāo)息面(miàn)无(wú)利好刺激，导致(zhì)行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应存(cún)在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加的情况下，市场可流(liú)通货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力(lì)预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤需求(qiú)存(cún)在(zài)增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在(zài)她(tā)看来，煤(méi)炭市场价格仍存在(zài)下调可(kě)能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需(xū)求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到(dào)影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到(dào)成本(běn)端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近(jìn)期的持(chí)续(xù)走弱也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以及自(zì)身品种的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部(bù)分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几(jǐ)年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速下跌(diē)，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估(gū)值(zhí)中(zhōng)枢不断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较(jiào)之前有所放大。“煤化(huà)工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端松动(dòng)，但(dàn)煤(méi)化工品种自身(shēn)表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度(dù)大于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论(lùn)核(hé)算来看，行业(yè)整体处于(yú)不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润(rùn)并没有随着(zhe)煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车(chē)或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历(lì)过前几年的(de)持续投产，国内甲醇(chún)和(hé)尿素的(de)产能(néng)不(bù)断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的(de)产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼(bī)上游降负或(huò)者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周期(qī)主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量(liàng)大的(de)品种将受到低价进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，煤(méi)化(huà)工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的(de)反(fǎn)弹，而不是(shì)行(xíng)情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者了(le)解到，近期能源化工（尤其(qí)是(shì)油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原料端(duān)的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是(shì)沙特(tè)能(néng)源(yuán)部长发(fā)言力挺油价(jià)和G7在其年度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出(chū)口价格(gé)上(shàng)限(xiàn)的行为都(dōu)对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本(běn)面来看，下(xià)半年全球(qiú)原(yuán)油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来(lái)自于中国需求复苏的(de)持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加(jiā)美国(guó)即将进(jìn)入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势(shì)从成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤化(huà)工较强的(de)关键原因还(hái)是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼油在内的成品油库(kù)存(cún)均出现不同程度的(de)下(xià)降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储(chǔ)均将收(shōu)紧下半年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上限谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期(qī)市场需(xū)关注(zhù)美国债务上限谈判(pàn)结果(guǒ)和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分(fēn)析师(shī)陆(lù)甲明(míng)认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)。预计(jì)6月化(huà)工品市(shì)场对(duì)标(biāo)的原油成本(běn)将基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石(shí)脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折(zhé)算成本的加工利润反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展望(wàng)后市，原(yuán)油供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯(sī)的(de)减(jiǎn)产已在原油及(jí)成(chéng)品油发运(yùn)船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期(qī)沙特能源部长(zhǎng)再次对(duì)原油(yóu)市场(chǎng)做空者发(fā)出(chū)警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准(zhǔn)去库(kù)预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于煤制的(de)可(kě)能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充(chōng)裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋势依然(rán)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成(chéng)本端(duān)强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力(lì)煤(méi)市场中下(xià)游库存(cún)有效去化，或(huò)低(dī)价格刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑(duì)现(xiàn)减量预期(qī)之(zhī)前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思