如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在蝴蝶会采蜜吗巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海蝴蝶会采蜜吗(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō蝴蝶会采蜜吗)应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然(rán)宽松(sōng)的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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