近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dīhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)了市场对于美联储的加息预期。

　　国(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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