近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yu已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后án)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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