A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yu不拘于时句式类型，不拘于时句式还原è)茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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