在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发(fā)基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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