自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污rong>

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的(de)公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。