射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集(jí)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗中在中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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