如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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