A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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