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感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式(shì)之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届(jiè)“一(yī)带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关(guān)政策密集出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设国家数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数(shù)字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头(tóu)盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前我们(men)建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作(zuò)为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过(guò)剩的(de)困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在(zài)增长，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块(kuài)上市公(gōng)司更加注重投资(zī)人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xì感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ng)的(de)高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三个月超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投(tóu)资(zī)的(de)政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。

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