射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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