A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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