国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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