尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁g>春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。