A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗strong>卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。