5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(j抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思í)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(xià)游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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