射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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