金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季(jì)度(dù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和(hé爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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