近(jìn)日(rì)，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子公(gōng)布科(kē)创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的(de)主要(yào)产(chǎn)品是磷酸、硫酸等(děng)，我国最穷的5个城市，哪一个省最穷其电子级磷酸产品是(shì)半导体加(jiā)工过(guò)程中的关键(jiàn)材料，公司客户包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯(xīn)国际等，也获(huò)得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴(xīng)福电子第二大客户(hù)竟然是可(kě)口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东还与第(dì)二大股东(dōng)有可复(fù)活的对赌协议。且其中一(yī)条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按(àn)照(zhào)纯度等级分为(wèi)电子(zi)级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度等(děng)级由高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级(jí)磷酸、工业(yè)级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销售(shòu)金(jīn)额比兴福电(diàn)子(zi)当(dāng)年食(shí)品级磷(lín)酸的(de)主营业务收(shōu)入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子(zi)级磷(lín)酸(suān)产品除(chú)销售(shòu)给(gěi)集成(chéng)电路行业(yè)、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客(kè)户外(wài)，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工(gōng)品贸(mào)易(yì)商(shāng)等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般的(de)食品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可(kě)乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过(guò)前期会(huì)计差错更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原(yuán)报(bào)表(biǎo)2020年净利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计(jì)师事务(wù)所合伙人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，非经常性损益是指公司发生的与经营业务(wù)无(wú)直接关系(xì)，或(huò)是虽与经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或(huò)发生频率，影响了真实、公允(yǔn)地(dì)反映公司正常盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福(fú)电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经超(chāo)过申(shēn)报稿列(liè)举(jǔ)的同(tóng)行业(yè)可比公司平(píng)均水(shuǐ)平。对此，兴福(fú)电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实(shí)现众多集(jí)成(chéng)电路(lù)客(kè)户的产品认证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售(shòu)收入占比持(chí)续(xù)提升，且(qiě)公司根(gēn)据部分产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时调高了产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况(kuàng)下，兴(xīng)福(fú)电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升空间(jiān)？如果不靠(kào)涨价，兴(xīng)福电子未来(lái)是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电(diàn)子第(dì)二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路基金二期(qī)，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发与国(guó)家集成电路基(jī)金二期之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权和随售权(quán)存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指通过(guò)上市委(wěi)审议，还(hái)是指(zhǐ)拿到(dào)证监会批(pī)文？

　　如果是指通(tōng)过上(shàng)市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比(bǐ)较(jiào)少，但(dàn)不(bù)是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正(zhèng)常(cháng)待审(shěn)核阶段的合合信(xìn)息和先正达(dá)，受理日期(qī)已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文(wén)，也有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时兴(xīng)福(fú)电子处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电(diàn)子达到的(de)目标估(gū)值为54亿元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司(sī)的(de)投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫(liú)等原(yuán)材料(liào)、电力等能(néng)源以(yǐ)及建筑工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的(de)重大经常性关联采购金额（不含建筑工(gōng)程服(fú)务(wù)采购）分别为(wèi)1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业(yè)成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项来(lái)看(kàn)，兴福电子部分主要原材料(liào)的关联采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)普(pǔ)通黄磷(lín)关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额占同类产品采购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体(tǐ)三氧化硫关联采购(gòu)金额占同(tóng)类产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福电子是(shì)控(kòng)股股东兴发集(jí)团合(hé)并报表范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电子化(huà)学品(pǐn)相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及(jí)其控制的其他公司主营(yíng)业务及应(yīng)用领域(yù)不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福(fú)电(diàn)子没有(yǒu)在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行(xíng)预测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度(dù)的业绩并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中(zhōng)表示，归母净利润较上(shàng)年(nián)同期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是受市场供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌，在(zài)今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本(běn)线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告(gào)中谈及湿电子(zi)化学(xué)品，即(jí)公司湿(shī)电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成(chéng)长性产品市场需求总体良好，盈(yíng)利能力(lì)保持(chí)稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一(yī)则(zé)公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团(tuán)2022年第一季度统计(jì)口径(jìng)不太一样，销量(liàng)数据不太好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具(jù)体判断湿电子(zi)化学品相关(guān)收入的(de)变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度(dù)的(de)业绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售(shòu)价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管理(lǐ)执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团(tuán)的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交所予以监(jiān)管警(jǐng)示的决(jué)定(dìng)，原因是赵勇交易兴发(fā)集(jí)团可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 我国最穷的5个城市，哪一个省最穷