5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复(fù)星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生物(wù)行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行(xíng)业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存(cún)在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速(sù)中的(de)增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一定程度上或什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(huò)仍是今(jīn)年医(yī)药投(tóu)资(zī)的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区(qū)域(yù)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提(tí)高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生(shēng)需(xū)求(qiú)，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会得(dé)到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语p>

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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