在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护(hù)投资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(g1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少uò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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