在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金(j认真地还是认真的写作业，认真的与认真地īn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。认真地还是认真的写作业，认真的与认真地

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