当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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