在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(p睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面iào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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