自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融香港名媛是做什么的风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险香港名媛是做什么的不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。

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