钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司(sī)释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对(duì)传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如(rú)何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池(chí)，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业(yè)、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫(pò)不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反(fǎn)而随(suí)着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中(zhōng)对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其(qí)资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋(móu)定增(zēng)。今年3月(yuè)30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公司营收(shōu)将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产能如何消尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资(zī)者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下(xià)游(yóu)运用覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低(dī)速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户(hù)名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只会小批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却(què)十分自(zì)信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源(yuán)的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空(kōng)间有望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科(kē)技在内，诸(zhū)多(duō)入局(jú)钠电池(chí)的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池(chí)利(lì)润(rùn)率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相去(qù)甚远(yuǎn)。

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