当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未无锡市是几线城市来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度无锡市是几线城市推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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