当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削减不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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