北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)campus是什么意思 campus是国誉吗年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(campus是什么意思 campus是国誉吗chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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