北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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