财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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