北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gō中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ng)布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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