A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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