尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从3千克是多少斤 1千克是一斤吗应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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